1、对A股而言，2005是个分水岭
2、四种投资模式：
1、自上而下，投资时钟与行业轮动，从宏观入手，适合大起大落的行情，比如2005～2011年，2003年五朵金花是首次试验
2、自下而上，挖掘股票
3、赛道投资，比如1996.01~1997.05家电、1995.05~2001.06计算机/互联网、2005.06~2007.10地产，2012.12~2015.06移动互联网/创业板，2019.01~2021.12新能源
4、主题投资和游资，2001年519行情
3、2005年后的三个阶段：
1、2005～2009.08 宏观周期轮动，周期股(2005~2007牛市，2008崩盘，2009回光返照) 银行是个长周期行业（1993～2000向下、2001～2012向上、2013～2020向下、2021～向上？）
2、2010～2015 消费股(2012~2013，经典成长股)、小盘成长股（赛道成长股，强调轻资产、互联网思维）、创业板(2013~2016)
- 2010消费崛起于医药股和消费电子股(得益于移动互联网发展)。
- 医药股是永远的朝阳行业，政策驱动（2009.03新医改驱动2010～2015走牛，2017.10医疗42号文驱动2017～2020创新药走牛），未来医药股向科技股靠拢。
- 消费股并不是永恒的赛道，美股历史看只有2个时期跑赢，分别是1966～1972（漂亮50为代表）和1980～1992（可口可乐为代表的盈利消费股）。
- 2011年熊市标准下跌三波，第一波杀估值，第二波戴维斯双杀，第三波尾部恐慌杀跌（通常由极端事件影响市场情绪，2011年是重庆啤酒11个跌停），成长股跌幅更大。
- 2012年继续下跌，酝酿风格切换
- 2013年创业板和主板开始分化，创业板表现强势（比主板涨的多，钱荒时期表现强势震荡）
- 判断下跌是牛市回调还是行情终结，通常通过时间和幅度来判断，比如2014年创业板的5次回撤最长58交易日，下跌最大22.9%。当下跌时间过长(超过3个月)或者回撤幅度过大(超过30%)就认为是行情终结了。但牛转熊通常是急跌，主跌浪不会超过3个月，因此得付出30%以上的回撤准备。
- 无法通过跟踪行业景气度来判断行情拐点，通常行情拐点领先于景气度拐点，主要是因为投资回报周期较长，景气度高的时候企业会加大投资。
- 2014年7月是价值股估值最低点（低于998和1664时期）成为蓝筹逆袭的起点。
- 投资最难的环节：克服人性、坚持认知。最忌讳临阵换策略。
- 银行资金配置角度解析2012～2015年的股债轮动，是因为股票行情好的时候，银行按8%年化配资有动力，2015年6月形成负循环后杀伤力很大，股市资金流入债市导致2015～2016年债牛，但2016年年底债灾(导火索是11.09特朗普当选)剧本和2015年股灾类似。
- 2015年上半年牛市领头羊是互联网金融，创业板半年的涨幅超过前2年的涨幅。类比2017年530之后的主板疯狂。
3、2016～2020 熔断后，核心资产（茅宁组合）
- 茅组合偏向于消费股、周期股和金融龙头股，宁组合偏向新兴科技产业。茅组合率先启动（2018年熊市前就取得市场共识），2019～2020年茅宁茅宁共舞，2021年2月茅见顶，2021年7月宁见顶。
- “强势股策略”在牛市中继或许有效，但在熊市尾声大概率会补跌。
- 大盘股和小盘股的轮动：2001～2007.10大盘股占优（周期为王），2007.10～2016.10小盘股占优（成长致胜），2016.10～2021.1大盘股占优（茅宁共舞），2021.1～小盘股占优（微盘股）。
- 2018年年底看好创业板的理由：1）静态PE只有28.27为历史最低，2）指数下跌了70%足够出清（主流指数跌幅超过70%只有恒生指数1973～1974、道琼斯1929～1933、台湾综合指数1990～1992、纳斯达克2000~2002、上证指数2008，创业板2015～2018，下跌幅度超过了日经225指数1990～1995和道琼斯2008），3）指数月线七连阴，为历史首次。
4、2021～ 微盘股，红利股？
4、不要拿中国和日本比较，日本1995年人均GDP就到达4.4万美元并一直保持高位，当时美国才2.8万美元，所以日本根本不存在“失去的30年”。中国目前人均GDP才1.2万美元，差距很大。
5、流动性解释市场的能力是有限的，因为资金流向、风险偏好通常都是同步指标，没有前瞻性和预测性。
6、泡沫行情如何应对？
1、对抗，比如绿光资本的爱因霍恩做空Tesla，老虎资本的罗伯逊做空互联网都很惨，最成功的是2007年的保尔森。
2、顺从，比如牛顿卖出南海公司后又买入，索罗斯基金的德鲁肯米勒在互联网股票栽跟头。大部分高手死于鱼尾和下跌中段。
3、无视，比如巴菲特无视科网泡沫。
7、泡沫破灭的下跌幅度到70%左右才可能有大行情
8、A股历史上的几次风格切换
1、2010年周期股转消费股，2013年周期股转TMT股，2014年下半年蓝筹股逆袭(增量资金)，2016年核心资产崛起
2、切换之前出现暴跌，比如2009.08、2012年底、2016年初熔断，切换的周期比较长。
3、基本面（EPS）有实质变化，容易带来戴维斯双击。
